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比较资本成本法

http://www.52mba.com 2011-2-16 10:18:07 来源:中国MBA网校
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比较资本成本法的概述

  比较资本成本法是指企业在筹资决策时,首先拟定多个备选方案,分别计算各个方案的加权平均资本成本,并相互比较来确定最佳资本结构。即:通过计算不同资本结构的综合资本成本率,并以此为标准相互比较,选择综合资本成本率最低的资本结构作为最佳资本结构的方法。运用比较资本成本法必须具备两个前提条件:一是能够通过债务筹资;二是具备偿还能力。

其程序包括:

  1、拟定几个筹资方案;

  2、确定各方案的资本结构;

  3、计算各方案的加权资本成本;

  4、通过比较,选择加权平均资本成本最低的结构为最优资本结构。

  企业资本结构决策,分为初次利用债务筹资和追加筹资两种情况。前者称为初始资本结构决策,后者称为追加资本结构决策。比较资本成本法将资本成本的高低,作为选择最佳资本结构的唯一标准,简单实用,因而常常被采用。

比较资本成本法的两种方法

  1、直接测算各备选追加筹资方案的边际资本成本,从中选择最佳方案;

  2、把备选追加筹资方案与原有最优资本结构汇总,测算各追加筹资条件下汇总资本结构综合资本成本,比较确定最佳方案。

(1)初始资本结构决策

  企业在实际筹资过程中,对拟定的筹资总额可以采用多种筹资方式来筹措,同时对各种筹资方式的筹资数额可有不同的安排,由此就形成若干个筹资方案可供抉择。在个别资本成本率已确定的情况下,综合资本成本率的高低,主要取决于各种筹资方式的筹资额占拟定筹资总额比重的高低。

  例如,某公司创建时,拟筹资5000万元,现有如下两个筹资分案可供选择:

筹资方式 资本成本(%) A方案(万元) B方案(万元)
长期借款 10 1000 1500
股 票 14 4000 3500
Σ 5000 5000

  根据上述资料,分别计算A、B筹资方案的综合资本成本率,并比较其大小,从而确定最佳资本结构方案。

  根据计算结果,B方案的综合资本成本率小于A方案,在其他条件相同的情况下,B方案为最佳筹资方案,其所形成的资本结构也是最佳资本结构。

  (2)追加资本结构决策

  企业因扩大业务或投资的需要而增加资本,原资本结构就会因追加筹资发生变化。追加资本结构决策步骤和方法如下:

  第一步:计算各筹资方式的综合资本成本率,即组平均数。计算公式如下:

  式中,K—原资本结构和追加资本结构中同一筹资方式下的个别资本成本率;w—原资本结构和追加资本结构中同一筹资方式下的筹资额所占比重。

  接上例。

筹资 原 资 本 结 构 追加资本A方案 追加资本B方案
方式 筹资额万元 资本成本(%) 筹资额万元 资本成本(%) 筹资额万元 资本成本(%)
长期借款 1500 10 1000 8 500 8
股票 3500 14 1000 12.5 1500 12.5
Σ 5000 12.8 2000 2000

  要求:用比较资本成本法选择最优追加资本方案

  第二步:计算追加资本结构的综合资本成本率,即总平均数。计算公式如下:

  根据计算结果,A方案追加资本后的综合资本成本率略低于B方案,因此A方案为最佳资本结构方案。

  运用比较资本成本法进行资本结构决策存在两个局限性:一是没有考虑财务风险增加的因素;二是没有直接反映公司市场价值的大小。

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